Оценка акций. Как проходит оценка акций. Методы оценки акций Сколько стоит оценка акций

Компания «Конс АГ» предлагает профессиональную оценку акций. Эта процедура является одной из наших профильных услуг. Многолетний опыт работы в этой области позволяет нам осуществлять оценку пакета акций в сжатые сроки и по достаточно низкой цене. Доступен консалтинг-сервис.

Условия оценки акций: цена, сроки, особенности

Мы предлагаем действительно выгодные условия:

1. Оценка акций для вступления в права наследования:
   • 2 000 рублей - для котируемых бумаг;
   • 2 500 рублей - для некотируемых.
2. Оценка акций для юридических лиц:
   • миноритарный пакет - 20 000 рублей;
   • блокирующий и контрольный пакет акций - по тарифу для оценки бизнеса .

Цена - от 2 000 до 2 500 рублей | Срок исполнения - 30 мин | Доставка Отчета - 300 руб.

По результатам процедуры вы получите Отчет об оценке. Документ будет соответствовать 135-ФЗ Об оценочной деятельности и Федеральным стандартам оценки ФСО 1,2,3,8. Вы сможете предоставить Отчет нотариусу и использовать для расчета пошлины. О содержании данного документа написано ниже.

После передачи соответствующих документов процедура рыночной оценки займет 20 минут для котируемых акций, до 40 минут - для некотируемых. Вы можете выслать нам копии документов по электронной почте, а затем приехать за готовым отчетом.

Также возможна доставка результатов оценки в пределах Москвы. Стоимость услуги - 300 рублей.

Оценка пакета акций: основные особенности

Предполагается анализ как товара, так и части капитала компании. На сегодняшний день экспертиза стоимости ценных бумаг представляет собой оценку облигаций, чеков, документов о приватизации, векселей и прочего имущества. Осуществляется анализ не только цены, но и финансовых и иных прав, получаемых будущим владельцем вместе с этими документами. Процедура определяет одновременно стоимость и право управления, реализуемое этой бумагой.

Чаще всего процедуру оценки стоимости акций заказывают в связи со вступлением в наследство, то есть принятием ценных бумаг в собственность. Анализ в этом случае необходим для нотариального заверения. Рыночная оценка пакета акций для наследования является более формальной процедурой, чем анализ ценных бумаг для предпринимательской деятельности, соответственно, она обходится дешевле.

Работы проводятся в строгом соответствии с нормами законодательства.

Что включает и как выглядит Отчет об оценке акций

Результатом проведения процедуры является Отчет. Это документ доказательственного значения, он соответствует действующему законодательству Российской Федерации. По объему Отчет об оценке пакета акций занимает 40–80 страниц. Он включает:

• описание компании;
• анализ конкурентов и рынка;
• расчетную часть - определение стоимости фирмы 3 подходами: сравнительным, доходным и затратным. Исключением является оценка миноритарного пакета акций. Здесь не используется затратный подход, который предполагает расчет рыночной стоимости всего имущества, имеющегося на балансе компании. Получить детальную информацию по этому вопросу миноритарному акционеру непросто;
• согласование результатов, полученных в рамках разных подходов к расчету. Выводы.

Для юридических лиц оценка рыночной стоимости акций может стать решающей при заключении сделок. От того, насколько квалифицированно она проведена, зависят финансовые показатели и даже жизнеспособность предприятия. То есть оценка акций компании - это важная процедура, которую необходимо доверить профессионалам.

ООО «Конс АГ» гарантирует точность расчетов и выводов. Мы работаем с 1999 года и заслужили репутацию добросовестной фирмы.

Обратите внимание: достоверность рыночной оценки акций косвенно зависит от того, насколько полная информация предоставлена нашим специалистам.

Ответственность ООО «Конс АГ» перед клиентами застрахована. Мы работаем на результат.

Позвоните, чтобы получить подробную информацию о независимой оценке акций.

Итак, вы хотите научиться оценивать акции, как это делает Уоррен Баффет. Прямо сейчас вы узнаете, какие существуют методы фундаментальной оценки компаний и как оценивают акции российские аналитики.

Кстати, эти методы широко используются «стоимостными инвесторами» (value investors), о которых шла речь в первом уроке.

Вы часто видите рекомендации аналитиков «покупать», «продавать», «держать». Откуда аналитики узнают, что такую акцию нужно покупать, а другую продавать? Для этого «специально обученные люди» в инвестиционных компаниях производят расчеты стоимости компаний-эмитентов и их акций. Если полученная стоимость акции выше рыночной цены акции, то акция считается недооцененной и дается рекомендация «покупать». Если рыночная цена выше расчетной, то акция считается переоцененной и дается рекомендация «продавать». Если примерно равны, то рекомендация «держать».

Существуют два наиболее расхожих метода оценки акций компаний. Когда нужно оценить «внутреннюю стоимость» акции, чаще всего прибегают именно к этим двум методам.

Первый метод называется «метод дисконтирования денежных потоков» (ДДП) (он более сложный, и ему больше доверяют).

Второй метод называется «метод мультипликаторов (коэффициентов)» (он более простой, и потому его так все любят).

Рассмотрим оба метода по порядку.

Метод дисконтирования денежных потоков

Акция растет в зависимости от того, какую прибыль генерирует компания, и от ожиданий инвесторов, относительно того, какую прибыль компания будет генерировать в будущем. Именно денежные потоки компании заставляют акцию двигаться вверх.

Помните, как в конце 90-х росли акции американских интернет-компаний? Они еще не приносили прибыли, но у акционеров были большие ожидания относительно миллионов, которые принесут эти интернет-проекты. Ожидания не оправдались – и акции рухнули, но это уже другая история.

Чтобы воспользоваться методом ДДП, сначала мы должны составить прогноз деятельности компании на ближайшие пять лет. Этот прогноз дает нам представление о будущей выручке, прибыли, задолженности, амортизации и других ключевых показателях компании.

Разумеется, чтобы составить такой прогноз, мы должны очень хорошо разбираться в бизнесе компании и перспективах всей отрасли, в которой работает эта компания. Мы должны быть способны спрогнозировать выручку компании на каждый из пяти следующих лет, а также все другие показатели. В этом и заключается основная сложность.

Зная будущие денежные потоки компании, мы можем оценить, сколько должна стоить компания и ее акции сегодня. Для этого прибегают к дисконтированию, или приведению будущей стоимости компании к настоящей.

Будущие денежные поступления конвертируются в текущую стоимость по некоторой процентной ставке (ставке дисконтирования) по специальной формуле. Так мы получаем приведенную стоимость компании. Затем делим эту стоимость на количество акций в обращении и получаем оценочную стоимость одной акции.

Если текущая рыночная цена акции меньше оценочной стоимости, то акция считается недооцененной, покупаем акцию. Если выше – то переоцененной, продаем акцию.

Подробно с этим методом оценки акций вы можете ознакомиться в книге «Новый подход к инвестированию на рынке акций», В. Карбовский, И. Нуждин., 2006. В книге даются подробные примеры расчетов для российских акций из разных отраслей.

Сложность использования этого метода заключается не только в расчетах. Необходимо составить абсолютно адекватный прогноз деятельности компании на 5 лет вперед. Небольшие расхождения в прогнозах выручки или ставке дисконтирования – и два аналитика, использующие этот метод, получат совершенно разные оценки для одной и той же компании. Вот почему так часто аналитики дают противоречивые оценки акций. Одни советуют «покупать» акцию, другие «продавать», третьи «держать». Хотя все пользуются одними и теми же исходными данными из бухгалтерской отчетности. Каждый аналитик по-разному видит перспективы компании и отрасли.

Метод мультипликаторов

Теперь рассмотрим второй метод фундаментального анализа – «метод мультипликаторов». Это, пожалуй, самый излюбленный и широко распространенный среди инвесторов метод анализа акций. Популярность этого метода кроется в его простоте – достаточно вычислить ряд несложных коэффициентов на основе финансовой отчетности компании и сравнить полученные коэффициенты с такими же коэффициентами у компаний-аналогов. Такое сравнение по мультипликаторам дает понять, насколько акция переоценена или недооценена относительно акций других компаний.

Возьмем для примера всеми любимый коэффициент p/e (рыночная цена акции/ чистая прибыль на 1 акцию). Если мультипликатор p/e равен 5, то это означает, что инвесторы, покупающие акции компании А, готовы платить за них из расчета 5 долларов за 1 доллар годовой чистой прибыли.
Предположим, нам надо узнать, сколько должна стоить акция аналогичной компании В, если за год она вырабатывает 3 доллара чистой прибыли на одну акцию. Для этого проводим сравнение компании В с компанией А:

Из соотношения очевидно, что акция компании В должна стоить 15 долларов.

Существует множество различных мультипликаторов, которые позволяют сравнивать компании с разных сторон. В рамках данной статьи нет необходимости перечислять все существующие виды мультипликаторов и объяснять, как они устроены. Всю эту информацию вы можете найти в замечательной книге Елены Чирковой «Как оценить бизнес по аналогии». В книге подробно объясняется, как работают мультипликаторы, как их рассчитывать на основе данных бухгалтерской отчетности компании и как интерпретировать получаемые результаты.

Сложность метода мультипликаторов заключается в том, что для сравнения вы должны выбрать наиболее похожие компании-аналоги. Только так можно достичь какой-либо адекватности в сравнении. И таких аналогов должно быть как можно больше. А как найти компанию-аналог, скажем, для Газпрома или Сбербанка??

Таблица 3. Методы фундаментальной оценки акций

Использование только фундаментального анализа без изучения рынка, движения цен акций и индексов, без использования графиков и методов технического анализа существенно усложняет принятие правильных решений в инвестировании. Предположим, вы получили оценку эмитента методом ДДП и методом мультипликаторов. И что дальше? Что делать, если рынок не согласен с вашей оценкой? Акция падает, когда по вашим расчетам она должна расти. Как долго ждать, чтобы акция была оценена рынком «по справедливости»? Пока вы месяцами ждете роста недооцененной акции, другие зарабатывают на быстрорастущих лидерах рынка. И хорошо, если в итоге ваши расчеты оправдались. А если нет?

О том, как можно эффективно использовать фундаментальные данные компаний для отбора акций-победителей, вы узнаете в Уроке 7. В следующем, четвертом уроке вы узнаете о двух стратегиях инвестора, который принимает решение на основе движения рыночных цен.

Стоимость услуг по оценке акций

	Оценка акций	Стоимость, руб.
	Оценка акций для нотариуса (вступление в права наследства)	от 4000 новая цена от 1000
	Оценка пакетов акций предприятий (ОАО, ЗАО)	от 40000 новая цена от 12 000
	Оценка акций банка
	Оценка векселей	Договорная
	Оценка облигаций	Договорная

* в таблице указаны стандартные сроки проведения работ. При необходимости сроки могут быть уменьшены. Минимальный срок проведения работ - 1 рабочий день. О возможности и условиях проведения работ в минимальные сроки - уточняйте у Вашего менеджера.

Оценка ценных бумаг требуется при:

• осуществлении сделок по их купле - продаже;>
• реструктуризации предприятия; (ликвидация, слияние, поглощение либо выделение самостоятельных предприятий из состава холдинга);
• внесении их в уставный капитал другого юридического лица;
• определении стоимости залога при кредитовании;
• передаче в доверительное управление

Стоимость услуг и перечень документов, необходимых для оценки акций

Для определения стоимости услуг и перечня необходимых документов для оценки акций, выберите подходящий вам раздел.

• оценка долей в предприятиях (ООО, ОАО, ЗАО) в иных случаях (кроме вступления в права наследства)
• Оценка дефолтных предприятий (предприятий банкротов)

В отличие от финансовых инструментов с фиксированной доходностью (векселей и облигаций), которые по истечении срока действия непременно погашаются в соответствии с номиналом, обязательств по выкупу ценных бумаг у своих акционеров корпорации не несут.

Стоимость (котировки) акций определяется только соотношением спроса и предложения на открытом рынке ценных бумаг.

Независимая оценка акций предприятия - необходимый этап для того, что бы обезопасить ваши инвестиции. Фундаментальный анализ ситуации на рынке ценных бумаг позволяет инвестору избежать ошибок в условиях постоянного колебания цен на них. Этого можно добиться только после проведения оценки рыночной стоимости.

Когда осуществляется оценка стоимости акций , то под рыночной стоимостью понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо.
Основой для оценки акций предприятия служит определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. К способам извлечения прибыли относятся получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости активов. Таким образом, независимая оценка акций может осуществляться следующими методами: рынка капитала, чистых активов, дивидендным.

Наиболее важными характеристиками, определяющими стоимость пакета ценных бумаг при оценке рыночной стоимости акций, являются его размер, ликвидность и степень контроля, которую он обеспечивает. Например размер пакета акций предприятия играет существенную роль, если оценивается контрольный пакет, к стоимости пакета добавляется премия за контрольный характер, т.е за возможность назначать руководство и осуществлять управление компанией. Величина премии за контроль может составлять 30-40 процентов по сравнению со средней ценой, рассчитанной исходя из стоимости бизнеса и количества эмитированных акций, а скидка за не контрольный характер пакета может составлять 20-30 процентов. Кроме этого, важной характеристикой, существенно влияющей на рыночную стоимость пакета акций, является ликвидность оцениваемых ценных бумаг. Наивысшей ликвидностью обладают акции открытых акционерных обществ, котирующиеся на основных биржевых площадках, а наименьшей ликвидностью - акции закрытых акционерных обществ, не присутствующие в открытом обороте.

Каждый гражданин РФ имеет право на владение не только имуществом в форме недвижимости, но и акциями. Будучи в здравом состоянии, владелец может составить завещание, включив в него и ценные бумаги. Что касается этого вида наследства, оно должно быть соответствующим образом оценено.

Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:

Это быстро и БЕСПЛАТНО !

Варианты получения

Получение ценных бумаг в наследство аналогично другому имуществу. Если умерший оставил завещание, то распределение наследства производится в соответствии с его волеизъявлением. Вся распределяется по желанию наследодателя, и правопреемниками могут стать не только родственники, государство, а также посторонние люди. Вместе со всей наследственной массой распределяются и ценные бумаги.

В случае, когда умерший не успел изъявить волю о распределении наследства, оно делится по закону, начиная с близких родственников. В эту категорию входят родные и усыновленные дети, родители, супруги.

Для чего нужна процедура

Распределение акций среди наследников невозможно без оценки, которую осуществляют специализированные компании. По результатам оценки компания составляет отчет. Оценщики рассчитывают их рыночную стоимость.

Экспертиза осуществляется платно. Отчет о ней имеет юридическую силу во всех государственных органах.

Определение стоимости оставленных по наследству акций, облигаций и других ценных бумаг необходимо, чтобы равноценно распределить их между наследниками. Если речь идет о делении имущества , то наследодатель, составляя завещание, должен исходить из стоимости бумаг и указывать ее в документе.

Сроки проведения

После смерти завещателя претенденты на наследство заявляют о признании их в качестве наследников. Они пишут заявления в нотариальной конторе и на их основании открывается наследственное дело. На его рассмотрение нотариусу отведено 6 месяцев. За этот период наследники должны доказать документально, что они имеют право на свою долю.

Оценка ценных бумаг для наследства производится в этот же период. Наследники должны определиться с исполнителем и заплатить за экспертизу. Отчет о проведенных расчетах прилагается к документам наследственного дела. Грамотно проведенная оценка и детальный анализ стоимости бумаг позволит распределить наследственную массу максимально справедливо.

По окончании 6 месяцев нотариус выдает претендентам свидетельства о праве вступления в наследство.

По их желанию, это может быть один документ с заверенными копиями или отдельное на каждого. В нем описывается доля от имущества, которая присуждена по закону или в соответствии с завещанием.

Как определить рентабельность

Ценные бумаги – это своего рода товар, который имеет свою стоимость, но не несет материальной ценности. Покупка и продажа их предполагает заключение сделок между физическими или юридическими лицами.

Рентабельность выражается в одном показателе: приносит ли она доход.

Эта величина исчисляется в процентном отношении между затраченными на ее приобретение средствами и доходом, который планируется получить в будущем.

Инвесторы получают дивиденды в виде реальных денег от их доходности. Она зависит от деятельности и прибыли компании, которой они принадлежат. Определив рентабельность акций, оценщик устанавливает их стоимость. Расчеты производятся по специальным формулам.

Что влияет на ценность документов

Стоимость ценных бумаг – величина непостоянная и зависит от многих факторов:

• Детального анализа деятельности предприятия, чьи акции имеются в наличии.
• Состояния активов.
• Прибыли.
• Прогноза деятельности.
• Наличия тенденций к развитию и расширению.

На стоимость не влияет передача бизнеса по наследству. Оценщики не исключают факт, что некоторые получатели наследственного имущества в виде акций решат их продать, поэтому они включают в отчет прогноз прибыльности предприятия в будущем, что окажет влияние на их стоимость. Это повлияет на то, будет ли на них спрос.

Исследуя ценные бумаги, эксперты принимают во внимание наличие обременений, наличие правоустанавливающих документов.

На рентабельность акций оказывает влияние состояние материально-технической базы, экономические, социальные факторы.

В какую инстанцию обращаться

Расчетом стоимости акций занимаются коммерческие компании, а также банковские учреждения. Подобных компаний в настоящее время много в крупных населенных пунктах, поэтому важно найти оценщика, который имеет большой опыт работы по оценке имущества, отзывы клиентов должны быть только положительными, и услуги компании должны пользоваться спросом.

Наиболее качественную оценку бумагам дают банки, так как это структуры, которые постоянно имеют дело с ценными бумагами и знают технологии их оценки до мелочей.

Необходимо при поиске особое внимание обращать на отзывы о них клиентов.

Какие потребуются бумаги

Для проведения оценки акций необходимо заключить договор на выполнение услуг.

Для экспертизы понадобятся:

• Свидетельство о смерти владельца наследства.
• Паспорт наследника, который заключает договор об оценке.
• Выписка из реестра акционеров о том, что завещатель являлся акционером предприятия.
• Завещание. Если оно отсутствует, то заявитель предоставляет документы, доказывающие родство с умершим.

Наследник пишет заявление в оценочную компанию о том, чтобы ему предоставили услугу по оценке ценных бумаг. В заявлении необходимо прописать цель оценки и причину.

Порядок процесса

Оценку стоимости акций рекомендуется заказать сразу после открытия наследственного дела, так как на это уйдет определенное количество времени, после чего нотариус должен успеть за 6 месяцев собрать сведения о наследниках и распределить наследственную массу.

Этапы оценки:

• Сбор документации предприятия.
• Анализ ситуации на рынке ценных бумаг, факторов, которые влияют на их стоимость. Внешних – социальных, экономических, политических. Внутренних – успешности работы предприятия.
• Оценка затратного и доходного факторов рентабельности предприятия.
• Обобщение результатов.
• Оформление отчета.

Наследование акций связано с определенным риском, так как они могут упасть в цене или обесцениться полностью, если предприятие разорится. Как вариант, их стоимость может резко подскочить в цене, поэтому наследникам не стоит игнорировать отчет экспертов.

За что нужно будет заплатить

Оценка акций для наследства – процедура платная, так как она проводится частными компаниями. Стандартная цена за оценку не установлена, так как она зависит от индивидуальных факторов. Например, многие компании снижают сумму оценки, если пакет акций внушительный.

Средние цены

В каждом регионе устанавливаются свои цены на оценку. Например, в столичных городах, мегаполисах экспертиза стоит больше, чем в других регионах.

Чаще всего, стоимость оценки 1 пакета акций начинается от 1000 рублей.

Многие компании для привлечения клиентов упростили процедуру заказа – теперь это можно сделать онлайн на сайтах оценочных фирм. При заказе клиентам необходимо проконсультироваться, не будет ли сумма оценки бумаг превышать их рыночную цену. Если компания не убыточная, то уплаченные суммы окупятся в будущем, а если нет – то стоит подумать, нужны ли эти акции наследникам.

Уплата госпошлины

За оформление свидетельства о приеме наследства оплачивается госпошлина. Ее размер зависит от стоимости ценных бумаг и другого имущества умершего.

Размер пошлины назначается в зависимости от наследственного права претендента:

• 0,3% от стоимости ценных бумаг, предназначенных для наследников первой ступени – детям, супругам, родителям. Общая сумма не должна быть больше 100 тыс. рублей.
• 0,6% от стоимости акций для остальных наследников. Общая сумма не должна быть больше 1 млн. руб.

Таким образом, на размер пошлины влияние оказывают степень родства и общая стоимость ценных бумаг.

Выдача акта об оценке акций для наследства

Наследники, подтвердившие свое право на владение имуществом умершего, получают причитающуюся долю по завещанию или . Если в наследственной массе числятся акции, то наследники предоставляют нотариусу акт о проведении оценочной экспертизы с отчетом об их стоимости.

Что являет собой отчет

Отчет с оценкой акций из наследственной массы завещателя представляет собой анализ их рыночной стоимости. Отчет оформляют независимые оценщики. От количества бумаг зависит объем отчета. Документы оценщик подписывает, подшивает, пронумеровывает, ставит печать компании.

В документе даются расчеты и разъяснения по вопросам оценки и выбранных методов оценивания, подробно описывается предмет экспертизы, методики работы.

Документ завершает заключение независимого эксперта о реальной стоимости акций.

Оценка акций производится специализированными оценочными компаниями и передается заказчику в форме документа, в котором анализируется рынок ценных бумаг и определяется стоимость наследуемых акций.

Возможные трудности

При проведении экспертизы ценных бумаг могут возникнуть трудности:

• Недостаточно документов для объективности анализа. Если документы невозможно предоставить по причине их отсутствия или невозможности восстановления, то оценщик отражает это в результатах экспертизы.
• На получение наследства претендуют много родственников одной ступени. В этом случае играет негативную роль человеческий фактор, между родственниками возникают недоразумения по поводу предоставления документов на экспертизу.
• Нарушения в бухгалтерской отчетности предприятия. При обнаружении нарушений оценщик упоминает о них в отчете.

Если наследники не согласны с предъявленной стоимостью акций, то они могут оспорить результаты через суд.

Какие законы отвечают

Экспертиза ценных бумаг регламентирована законодательством РФ. Нормативно-правовая база вопросов оценки включает статьи :

• №1152 – о наследовании квартиры.
• №1153 – о процедуре .
• №1154 – определение периода оформления наследства.
• №1155 – об установлении прав оформления наследства.
• №1156 – о наследственной трансмиссии - переходе прав на имущество от завещателя к наследникам.

Вопросы оценочной экспертизы ценных бумаг освещаются в ФЗ №135.

Часто задаваемые вопросы

У граждан, впервые столкнувшихся с необходимостью оценки акций, неизбежно возникают вопросы. Наиболее часто встречающиеся:

1. На что обратить внимание при выборе оценочной компании?

Основные моменты, на которые необходимо обратить внимание:

• Длительный период работы фирмы на рынке экспертиз.
• Положительные отзывы клиентов о качестве оценки.
• Наличие сайта у компании.
• Опыт работы и профессионализм оценщиков, занимающихся экспертизой.

Информацию о компании и ее сотрудниках не составит труда отыскать в интернете.

2. Какая дата берется за основу при калькулировании и при продаже?

Оценка ценных бумаг при вступлении в право наследования имущества умершего раньше производилась со дня смерти. Учитывая ценовую подвижность рынка акций, сегодня практикуется отсчет времени с момент проведения экспертизы.

3. Что делать, если нотариус отказывается принимать отчет?

Редкий случай в практике ведения наследственного дела, когда нотариусом не принят отчет. На это должны быть веские причины. Если отказ последовал, то заказчику необходимо выяснить его причины и передать их оценщику. Отчет будет доработан, если в этом есть необходимость.

ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .

Из всех ценных бумаг, обращающихся сегодня на российском рынке, акции имеют наибольшее распространение. Оценка акций - трудоемкий процесс, требующий многих специальных знаний: финансовых, юридических, экономических, производственных, маркетинговых и других.

Квалифицированно проведенная оценка позволяет определить не только достоверную рыночную стоимость акций компании, но, в некоторых случаях, даже помогает сохранить ее жизнеспособность.

Акцией называется ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом при его создании, реорганизации, в случае преобразования предприятия в акционерное общество, а также в целях увеличения уже имеющегося уставного капитала. Иначе говоря, акции представляют собой важнейший инструмент формирования и аккумулирования финансовых ресурсов компании, эффективное управление которыми невозможно без оценки их стоимости.

С другой стороны, акции способны быть объектами различных сделок (например, купли - продажи), т. е. выступать в качестве товара. В таких случаях корректное определение их рыночной стоимости подразумевает проведение независимой оценки.

Таким образом, оценка рыночной стоимости акций выполняет две основные функции:

• определение стоимости общества (его доли, которая соответствует оцениваемому пакету акций) для управления бизнесом и принятия инвестиционных решений;
• определение рыночной стоимости акции, по которой она может быть передана другому лицу на открытом рынке при осуществлении сделок с ней.

Случаи обязательной и добровольной оценки акций

Действующее законодательство предусматривает следующие случаи, когда оценка акций является обязательной :

• выкуп обществом акций, принадлежащих акционерам;
• вовлечение в сделку ценных бумаг, полностью или частично принадлежащих государству;
• приватизация, муниципализация, национализация, банкротство, ликвидация, реорганизация предприятий;
• залог акций, в т.ч. при реструктуризации задолженности перед бюджетом;
• привлечение инвестиций;
• в частных случаях - при составлении брачного контракта, раздела имущества и пр.;
• в других случаях (по решению общего собрания акционеров).

В следующих случаях оценка стоимости акций может быть инициативной (необязательной) :

• экспертиза - установление достоверной рыночной стоимости акции в спорной ситуации или в суде;
• сделки купли-продажи;
• в целях налогообложения;
• для определения стоимости наследства;
• для других нужд (по желанию инициатора оценки).

Оценка пакетов акций

За исключением случаев оценки котируемых акций (тех бумаг, которые обращаются на бирже), оценка пакета акций осуществляется на основе анализа составляющих бизнеса общества. Необходимо также понимать, что рыночная цена одной акции в пакетах различного размера будет не одинакова, а также то, что различные пакеты акций будут иметь свои особенности оценки.

В целях оценки принято выделять следующие акции:

• «Золотую» акцию. Правовой статус такой ценной бумаги, выпускающейся в единственном экземпляре, дает исключительные преимущества ее обладателю (например, право наложения вето на проведение наиболее значимых организационных процедур компании), а потому владение ею оценивается значительно дороже, чем другими акциями.
• Отдельные котируемые акции. Оценка таких акций проводится, чаще всего, для необязательных случаев: оформление наследства, раздел имущества бывших супругов и т. д.

При оценке пакетов акций выделяют:

• 100%-ный пакет акций - традиционно для оценки такого пакета требуется провести полный анализ хозяйственной деятельности общества (оценку его активов).
• Контрольный пакет акций - чаще всего его оценка проводится для сделок купли-продажи, а также в целях кредитования бизнеса, когда контрольный пакет выступает в качестве залога для кредитора или инвестора.
• Складочный мажоритарный пакет акций, который подразумевает оценку контрольного пакета бумаг, распределенных среди нескольких держателей.
• Блокирующий пакет акций - в силу своих значительных преимуществ подразумевает солидную премию за право владения им, которая должна быть учтена при расчете его стоимости.
• Миноритарный пакет акций - оценка такого пакета, как правило, связана с процедурой выделения доли одного из владельцев ценных бумаг в целях их продажи другим акционерам общества или третьим лицам, желающим войти в его состав.

Какие факторы влияют на стоимость акций?

Рыночная стоимость акций зависит от множества факторов. Некоторые из них важнее при оценке, другие имеют меньшую значимость. Наибольшее значение при оценке стоимости акций имеют:

• Рентабельность и ликвидность акционерного общества. Финансовые показатели компании - главная движущая сила цены акции. Ценные бумаги предприятия, показывающего хороший финансовый результат, пользуются спросом, а вместе с ним растет и их стоимость, и наоборот.
• Конъюнктура фондового рынка и его общее состояние. Рыночное поведение акций зависит не только от «успешности» ее эмитента. Во-первых, любая отрасль в целом в разное время переживает и подъемы, и спады, а это отражается на стоимости акций отдельных предприятий. Во-вторых, на фондовом рынке существуют различные силы, которые способны влиять на движение цен.
• Размер дивидендов. Дивиденды позволяют инвесторам получать доход, а потому чем выше их размер, тем больше ценятся акции.
• Величина отраслевых и инвестиционных рисков. Такие риски связаны с возможностью частичной или полной потери денежных средств акционерами. Чем выше риск, тем ниже оценивается акция. Среди факторов риска можно выделить следующие: политические, экономические, законодательные, инфляционные, региональные, операционные, технические и некоторые другие.

Кроме того, стоимость акций зависит от:

• территориального нахождения общества;
• темпов прироста стоимости;
• отраслевой принадлежности эмитента;
• стоимости чистых активов компании;
• вида акций, их котируемости на рынке;
• внутренней и международной экономической ситуации;
• мотивов поведения типичных покупателей и продавцов и т. п.

Методы оценки рыночной стоимости акций

Оценка стоимости акции, в общем случае,заключается в определении ее рыночной цены на основе предполагаемого дохода и ожидаемого риска. Выбор методики расчета рыночной стоимости ценной бумаги зависит от ее характера (котируемая - некотируемая, высоколиквидная - среднеликвидная - малоликвидная - неликвидная, эмиссионная - неэмиссионная), количества бумаг, условий сделок.

Метод оценки исходя из стоимости всего предприятия

Алгоритм расчета стоимости акций по данной методике заключается в следующем:

1. определяется рыночная стоимость предприятия;
2. обосновываются величины имеющихся премий и скидок;
3. определяется рыночная стоимость акции.

При этом цена акции будет зависеть от размера того пакета, в составе которого она оценивается.

Метод сравнения продаж

В основе такого метода лежит сравнительный оценочный подход и принцип замещения (максимальную стоимость данного имущества определяет наименьшая цена, по которой можно приобрести другое эквивалентно полезное имущество).

Рыночная оценка акции осуществляется следующим образом:

1. ищется информация о ценах сделок (о котировках) с аналогичными акциями;
2. выявляются различия в условиях совершения сделок с оцениваемой акцией и ее аналогом;
3. обосновываются отклонения в различиях условий этих сделок;
4. определяется стоимость оцениваемой акции с учетом имеющихся корректировок.

Метод дисконтирования дивидендов

Такой метод оценки рыночной стоимости акций тоже существует, однако применяется он на практике довольно редко. В основе метода лежит функциональная зависимость размера начисляемых на простую акцию дивидендов от финансового результата деятельности общества.

Почему данный метод редко используется? Дело в том, что даже среднесрочные прогнозы деятельности предприятий, которые подразумевает дивидендная методика, как правило, не определенны и очень трудоемки, что, в свою очередь, негативно влияет на точность подобных расчетов. Кроме того, метод не дает возможность учесть такую существенную составляющую цены акции, как полезность обладания.

Документы, необходимые для оценки акций

Для рыночной оценки акций акционерного общества (или доли в акционерном капитале) потребуется представить правоустанавливающие документы оцениваемой компании, дающие максимально полную информацию о ней. Кроме того, в зависимости от конкретной ситуации, специалист-оценщик может запросить:

• проспекты эмиссий акций, отчеты об итогах их выпуска;
• бухгалтерскую и налоговую отчетность;
• аудиторские заключения;
• инвентаризационные документы;
• информацию об основных фондах и имеющихся активах;
• информацию о кредиторской и дебиторской задолженности;
• погодовой бизнес-план с горизонтом до 5-ти лет.

Комплект документов, необходимых для оценки рыночной стоимости акций в той или иной ситуации, различен. Перечень всей необходимой информации для оценки назовет сам оценщик при заключении договора.

Правовая база

Порядок проведения процедуры оценки акций в России регламентируется следующими нормативными документами:

• Гражданским кодексом РФ;
• Законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;
• Законом «Об акционерных обществах»;
• Законом «О приватизации государственного и муниципального имущества»;
• Законом «О несостоятельности (банкротстве)»;
• Законом «О залоге»;
• Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации».